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现在医药板块的机会很像当年禁酒令之后的白酒板块的机会。作为证星的研究团队一员，我们曾经把握过禁酒令之后的白酒长线大底机会，所以虽然医药板块要求的行业专业度更高，但我们依旧坚定的表明我们的观点。其实，我们内部提出这个观点进而讨论研究形成结论并是6月-8月的事情，但是2个月前医药板块表现并未太明显甚至还有下跌迹象，主要还是部分机构投资者和医药行业研究员的内部探讨为主还未形成市场共识，从目前医药板块的走势来看似乎市场已经开始逐步形成共识，也有机构投资者大声喊出了类似标题，我们内参小组探讨下来依旧觉得无论从短中线还是从中长线，这波医药的机会都还未结束，所以我们再次集中梳理医药板块的逻辑。
历史 上，A股但凡行情不是很好时，就会有“吃药喝酒”的机构抱团取暖行情，但过去一两年，却只见“喝酒”未见“吃药”，主要原因就是因为医药政策改革和集中采购等事件形成的利空影响，机构都提前或事后第一时间撤离了。具体的表现就是最近一轮牛熊医药板块涨的时候整体涨得慢涨晚涨得少，跌的时候跌得快跌狠跌得多。这些背后都是有理性逻辑支撑的。
遥想之前禁酒令之后的白酒行业也是一样的，一开始大家极度悲观，情绪上甚至出现了中国人不喝白酒的论调，茅台一度杀跌到8倍左右的市盈率，还无人问津。不过之后从厂家到资本市场，悲观逻辑都在逐渐改变，认为普通大众可以“替代”政府人员成为消费主力，优质白酒的稀缺属性依旧如故。一度在极度悲观后出现了一波反弹，当时熊市环境中绩优白酒中茅台的反弹幅度最大，短期从低点起来有40%以上，之后相当长一段时间由于利润还没有兑现在报表上，股价依旧表现平淡，但后来几年随着业绩的逐步释放成为明牌，白酒龙头就走出了现在众所周知的惊天地泣鬼神的行情。向白酒这种级别的机会，是8-10年才有一次的机会，堪比巴菲特抄底可口可乐，不是任何时候都有的。
从现在医药股中牛股的表现来看，市场逻辑也已经越来越明确，就是那些有核心竞争力的、不太受集采影响的、或者有创新药逻辑的股票比较受市场青睐，比如恒瑞医药、迈瑞医疗等，基本上没怎么杀跌或者很快就弹起来了还创新高。
以恒瑞为例，恒瑞确实是家好公司，过去10年都保持了营收和利润均保持了年化20%以上的复合增长。而这一波创新高，市场认为恒瑞是A股上市公司中创新药布局最好确定性最高的公司，虽然仿制药收打压但市场并不在意，给了极高的估值。公司好但还得考虑是否便宜，我们从现金流贴现模型从市值回推增速，当前的市值意味着恒瑞未来10年必须要保持年化23%的复合增速，这是一个极其苛刻得条件，但凡中间有阶段增速不及预期大幅杀跌是可能的，可自行脑补一季报茅台公布季度低增速后的跌停景象。从研发管线估值来说，我们并不是医药专家，不好评论，但目前的估值对应的也是多数管线都顺利兑现的乐观估计，但研发有谁敢打包票吗，我们觉得这是存疑的，至少可以肯定现在的价格不具备安全边际。具体的逻辑可阅读证星同期恒瑞医药的专题文章《恒瑞医药暴涨1倍只因这个原因，以恒瑞为例1文带你入门医药股
》，虽然恒瑞估值较高，未必适合买入，但搞懂恒瑞的逻辑才有助于理解和挖掘的医药股机会。
像恒瑞伊奥这些已经高高在上的旗帜性股票，就是在揭示在机构的逻辑，我们现在梳理如下，这些逻辑将作为后续相当长一段时间医药股研究和操作的基本指导原则。
板块超长线逻辑是 ：人口持续增长；老龄化比例提高；医药消费整体持续增长。
板块中长线逻辑是 ：医保政策推动的改革会促使行业集中度的提升，无核心竞争力的会逐步边缘化，有核心竞争力优质公司的会加速从普通优质公司成长为超级龙头，强者恒强。
短线逻辑 ：在利空释放完后，市场会形成一波偏题材风格的超跌反弹。其实近期市场已经有所表现。当然这波过后还会整理一段时间。毕竟集中采购的影响有长尾效应，资本市场的预期和观点可以立即改变，但行业实际情况是需要时间去消化的。
个股选择逻辑上 ：高位的大白马确定性高，但估值也不低，基本已经透支未来多年的增速。低位的有不确定性，但安全边际较好，通过跟进和研究，找出困境反转成功概率较大的公司。
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